股票上杠杆不靠贬值换优势！潘功胜G20会议谈人民币汇率、货币政策、经济再平衡

8月31日至9月1日股票上杠杆，二十国集团（G20）在美国阿什维尔召开今年第二次财长和央行行长会议。会议讨论了全球经济形势与前景、促进经济增长、全球失衡、发展中国家主权债务等议题。中国人民银行行长潘功胜出席会议并发言，围绕人民币汇率、货币政策、经济再平衡等阐述中方立场。

潘功胜表示，中国政府坚持并持续推进经济结构的转型升级，并将此作为“十五五”规划的战略重点。中方从不刻意追求贸易顺差，坚持扩大内需、坚持高水平对外开放，以中国大市场为各方提供新机遇，为新一轮全球经济动态平衡贡献力量。

无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势

今年以来人民币汇率整体走强，多项汇率指标录得明显涨幅。根据Wind数据显示，截至9月3日15时，在岸人民币兑美元报6.7181，今年以来累计上涨3.88%；离岸人民币兑美元报6.7173，今年以来累计涨幅3.7%。

人民币对一篮子货币同样维持强势，8月31日CFETS人民币汇率指数报101.87，较去年末上涨3.96%，BIS、SDR篮子人民币汇率指数同步走高。

人民币中间价则震荡微调。8月人民币兑美元中间价累计调升66个基点；9月2日中间价下调20个基点报6.7829，3日再度上调22个基点至6.7807。

谈及汇率问题，潘功胜表示，中国实施有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，同时防范市场“羊群效应”和非理性预期的自我强化。中国没有必要，也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势。

中国首席经济学家论坛成员庞溟对第一财经表示，这一表态体现了汇率政策的核心逻辑：坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持有管理的浮动机制，以防范“羊群效应”和非理性预期的自我强化，构筑维护外汇市场平稳运行的政策底线。尤其强调“不以贬值获取贸易竞争优势”，反映出政策层面对汇率稳定的战略定位。

潘功胜指出，近年来，随着出口结构转型升级，企业议价能力和汇率风险管理能力不断增强，中国贸易对汇率敏感性大幅下降。同时，外贸企业更多使用汇率避险工具，人民币在贸易结算中占比不断提升，进一步降低了贸易对汇率波动的敏感性。

多样化的金融工具助力外贸企业在汇率风险管理方面能力提升。庞溟表示，随着金融市场发展，企业对衍生品的使用率提高，风险管理逐渐从被动应对转向主动配置。这不仅提升了企业抗风险能力，降低了汇率波动对利润的冲击，也增强了整体贸易体系的稳定性。

庞溟表示，企业在出口和进口环节更多采用人民币计价与结算，降低了因美元波动带来的成本压力。这些变化使得汇率波动对贸易的影响逐步减弱，政策空间更为从容。整体看，中国汇率政策的作用已从单纯稳定外贸竞争力，转向维护金融稳定和提升人民币国际化水平，为宏观经济平稳运行筑牢坚实的外部货币防线。

推进货币政策框架转型

7月30日召开的中央政治局会议明确，实施好适度宽松的货币政策，综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策。

潘功胜在上述会议重申了货币政策立场：人民银行持续推进货币政策框架转型，完善利率体系，落实适度宽松货币政策，为经济稳定增长、金融市场平稳运行营造适宜货币金融环境。

梳理央行8月公开市场操作，央行采取长短工具搭配兼顾流动性总量与结构平衡。8月MLF实现净回笼1000亿元，隔夜与7天期逆回购合计净回笼6415亿元；与此同时，公开市场国债买卖实现净投放500亿元，中央国库现金管理净投放700亿元，其他结构性货币政策工具净投放650亿元。工具组合上，央行加大隔夜逆回购操作频次，用于平抑月末、税期等时点资金波动。

中信证券首席经济学家明明认为，伴随贷款基准多元化，降息路径也将迎来多元化。相较于LPR基准贷款的“逆回购利率降息—LPR报价降息—贷款利率降息”路径，DR基准贷款定价很大程度上取决于DR001的定价，即使无需政策利率调降，仅是DR001稳定向下偏离7天逆回购利率，也同样可能带来广谱利率下行的空间。

明明判断，9月特别国债发行规模将略低于8月，国债到期规模较低，净融资可能是年内最高水准，9月虽然是年内发行和净融资高峰，但相较于8月供给压力可能不存在质变，央行总量货币工具维持稳健偏松，无需超宽松的诉求，可能和央行当前货币操作稳健相关。

顺差国适度推动消费和投资增长

G20会议还讨论了全球经济形势与前景、促进经济增长、全球失衡、发展中国家主权债务等议题。

与会各方认为，全球经济增长面临多重风险挑战但仍保持韧性。各方呼吁G20加强合作，支持发展中国家解决债务问题，呼吁顺差国和逆差国携手共同缓解全球失衡。

潘功胜提出，国际上，贸易保护主义上升、国家安全问题泛化、政策环境不可预期是近年来全球失衡问题加剧的重要原因。解决全球失衡，需要各国推动自身结构性改革。逆差国削减财政赤字，提高本国储蓄率，顺差国适度推动消费和投资增长。同时，要坚持多边主义，加强国际合作。解决全球失衡应着眼于中期承诺。各国都应制定中长期政策方案，作出明确承诺并坚定执行，避免来回“翻烧饼”。

在3月2026中国发展高层论坛上，潘功胜就曾多角度解析全球经济的再平衡。当时他提出分析全球经济失衡，不仅要看货物贸易，也要看服务贸易；不仅要看经常账户，也要看金融账户；不仅要从静态的视角分析，也要从动态的视角分析；不仅要分析国际经贸体系，也要分析国际货币体系。

潘功胜表示，在单一主权货币主导的国际货币体系中，主要储备货币发行国能以较低的融资成本，长期实施赤字财政，通过较大规模的经常项目逆差输出货币。同时，由于资本持续流入，客观上会造成主要储备货币高估，一定程度上也会削弱该国制造业竞争力。

华福证券首席经济学家管涛此前提出，多措并举促进中国经济再平衡。中国经济再平衡没有简单的短期解决方案，扩大内需和优化结构仍是根本路径。与单纯扩大消费相比，出台目标明确、可操作性强的居民增收政策更加重要。提升居民收入和改善消费预期，比简单刺激消费更有助于增强市场信心。完善汇率形成机制也是促进再平衡的重要方面。应进一步增强汇率弹性，在防止超调的同时及时释放市场压力，提高政策透明度，减少外部误解。

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